人口结构越老，股市回报越差——摩根大通最新研报指出：人口老龄化与股市回报之间有几率存在负相关关系，65岁以上人口比例每增加1%，股市年均回报率会下降0.92%。其中约一半的影响来自于盈利增长的放缓，另一半则来自估值的下降。

  如果大摩的这一观点成立的话，股民们就得当心了。中国正加速步入老龄化社会，65岁以上人口占比，已从2021年的14.2%，上升到2023年的15.4%。而这三年间中国股市也恰好陷入低迷，沪深300指数三连跌，似乎印证了大摩观点。

  反观人口结构年轻的东南亚，长期资金市场充满了许多活力。2020-2022年间，越南胡志明指数一度上涨超130%，在东南亚主要指数表现中位列第一。近年来全球资金加速流入东南亚长期资金市场，是否就是在追逐人口红利？

  中国A股市场当前低估值的定价，有几分源自人口老龄化？人口老龄化因素，对哪些行业的影响最大？又会催生哪些新的“银发经济”增长点？我们该如何把握“银发时代”的投资机遇，避开陷阱与风险？

  机遇就在视野之内，恰恰又在认知之外。为了帮大家提升认知把握银发时代五大机遇，华尔街见闻特邀招商证券执行董事、首席宏观分析师张静静于9月21日在上海推出线下大师课《银发时代下的宏观研究新方向——识别老龄化社会下的投资机遇与陷阱》。目前报名可享受早鸟特惠价格，立省500元。

  张静静 是近年来市场上最受关注的新锐宏观首席分析师之一， 曾获得多个业内权威奖项。 2017-2021年她所在的团队连续五年获得新财富第一。 2021年也是她带领团队的第一年， 就 入围了水晶球第六名， 2022年入围水晶球公募榜单。2023年获得保险资管业协会十佳分析师、新浪金麒麟菁英分析师第三名。张静静还 担任 中国保险资产管理业协会第二届行业发展研究专业委员会特邀研究员。

  在这次大师课中，她会先帮助大家看清楚：当下时点为什么要重新建立宏观研究框架？宏观研究的核心要素发生了哪些变化？老龄化问题为什么成为了新投资范式下的关键因素？

  接下来，她将深入分析日本和美国两大老龄化案例，从人口结构、经济结构、移民政策和社会制度等多方面分析和对比两个国家受到老龄化影响的程度为什么会不同？日本为什么难以走出老龄化社会？而美国为什么受到老龄化的影响偏弱？老龄化对应的到底是低通胀还是高通胀？我们又能从中吸取怎样的教训和经验？银发经济会孕育出哪些投资机会？

  除了日本和美国两大案例之外，张静静老师还会为我们剖析其他已经步入老龄化的国家，比如欧洲国家、拉美国家和韩国等，他们在面临老龄化时国内大类资产价格会产生什么样的变化？并为我们分析其中的原因和逻辑。以史为鉴，相信从这些案例分析中我们可以收获经验、吸取教训，做好准备应对老龄化带来的冲击和挑战。

  案例分析之后，张静静老师将重点分析中国在应对老龄化上的举措和值得注意的问题。现在全球资本对中国市场的估值定价会不会因为老龄化的问题产生影响与偏移？在整体环境变化的情况下，哪些板块会存在结构性的机会？这些机会，投资者该怎么样把握？未来中国有哪些行业最值得关注？

  在本次课程的最后，张静静老师将闭门分享中国步入深度老龄化社会引发的焦点问题，她将结合自己多年对于金融市场的理解，剖析关于社保、养老金、养老基础设施、医疗问题等大家最关注的核心问题，来帮助学员们做好迎接“银发时代”的准备。此外，参加本次线小时与张静静老师面对面问答咨询的机会。

  9月21日在上海举行，目前报名可享受早鸟特惠价，节省500元。早鸟价有效期截至9月18日，感兴趣的朋友可以抓紧扫码上方的课程海报或者点击文章底部的“阅读原文”进行报名。想知道更多课程细节的话，也可以微信扫码下方图片，咨询课程小助手。

  *大师课为甄选第三方合规机构人士，讲授投研理论课程之平台，所授内容不构成对任何具体产品的买卖或投资建议。平台课程所表述的意见仅供学习与参考，不代表华尔街见闻的意见或观点，也不解决用户特殊的投资目标、财务情况或需求。市场具有波动性和不确定性，平台不对任何与您依赖课程观点或信息而遭受的损失承担相应的责任。投资有风险，须谨慎决策。

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